华创策略：股票被谁买走了

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　　来源：姚佩策略探索

　　报告要点

　　1、A股机构投资者持股市值达到16.3万亿，占比上升至22.2%。

　　2、截至24Q3，公募基金持股市值总规模达到6.2万亿，被动规模占比从21年底21.6%上升至51.2%。

　　3、截至24Q2，国资机构持有ETF规模0.6万亿，占比达到53.2%。

　　4、私募规模缩减至3.5万亿，外资较21年末下降31.4%，保险上升至2.1万亿。

　　报告正文

　　一、A股机构投资者持股市值占比达到22.2%

　　截至24Q3，以公募、外资、私募、保险为代表的A股机构投资者持股市值达到16.3万亿，占比达到22.2%。其中，公募持股市值6.2万亿（8.4%），较21年末上升1.3pct；外资2.7万亿（3.7%），下降0.6pct；私募3.5万亿（4.8%），较21年末上升0.4pct；保险2.1万亿（2.8%），上升0.9pct。

　　注：2024年数据：公募、私募截至24Q3；外资、保险、企业年金、券商资管、银行理财、一般法人持股截至24Q2；社保采用23年数据估算；信托截至23Q4；个人投资者持股市值=A股流通市值-其他投资者持股市值。

　　二、公募：被动规模占比从21年底21.6%上升至51.2%

　　截至24Q3，公募基金持股市值总规模达到6.2万亿，被动：主动规模从21年底的2：8上升至今5：5，被动（3.2万亿）首次超过主动（3.0万亿）。分类别来看，被动指数型基金（普通指数基金、ETF、ETF联接基金等）的持股市值达到3.0万亿，占比47.7%，其中ETF规模达到2.8万亿。

　　注：根据Wind开放式基金分类，被动型基金包括被动指数型基金、增强指数型基金、QDII被动指数股票型基金、 QDII增强指数股票型基金，其余均归为主动型基金。

　　三、国资机构持有ETF规模占比达到53.2%

　　截至24Q2，国资机构持有ETF规模0.6万亿，占比达到53.2%，较21年底上升31.5pct，为当前主要增量资金来源。此外，联接基金0.3万亿（25.1%）；保险0.2万亿（13.5%）。

　　注：国资机构指中央汇金、中证金为代表的国有入市资金。

　　四、私募：规模缩减至3.5万亿

　　截至24Q3，私募基金持股市值达到3.5万亿，占比4.8%，规模下降或更多源于量化规模的缩减。根据基金业协会数据，截至22年末使用量化/对冲策略的私募基金规模达到1.3万亿，占比达到26.0%。24年初以来，头部量化私募规模出现大幅下降，600亿+梯队从去年末的4家缩减至今0家。

　　注：私募基金持股市值口径：私募基金管理规模×私募基金股票仓位（参考混合型公募基金股票仓位），数据截至24Q3。

　　五、外资较21年末下降31.4%，保险上升至2.1万亿

　　截至24Q2，外资持股市值达到2.7万亿，较21年末下降31.4%；保险机构持股市值达到2.1万亿，较21年末上升0.3万亿；仓位比例达到7.0%，较21年末下降0.6pct。

　　注：1、外资持股市值口径：“中国：境外机构和个人持有境内人民币金融资产：股票”，数据截至24Q2。2、保险机构持股市值口径：2023年之前按照“中国：保险公司：保险资金运用余额：股票和证券投资”估算，由于该科目包含股票和基金，按照其中60%股票占比估算保险公司持股规模。23年之后不再披露上述科目，分别披露“中国：财产险公司：保险资金运用余额：股票”和“中国：人身险公司：保险资金运用余额：股票”，按照这两者加总估算保险公司持股规模及仓位比例，数据截至24Q2。

　　风险提示：

　　1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；

　　2、相关测算或与实际情况有所偏差；

　　3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。